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近年來，我國經濟增速下行壓力加大，整個實體產業發展都不同程度地遇到了問題，特別是中小微企業的融資難題久久不能有效解決。2020年新冠肺炎疫情暴發，產業鏈遭到系統性沖擊，實體企業發展困境愈發顯現，中小微企業生存更是舉步維艱。供應鏈金融作為產融結合，特別是促進金融脫虛向實、解決中小微企業融資難題的一種重要途徑和方式得到了業界和學界的高度關注，并已上升為國家戰略。于是，大力發展供應鏈金融，打造供應鏈金融生態圈，賦能實體產業高質量發展，顯得尤為重要。

實體產業發展離不開產業鏈或生態圈賦能

世界萬物互聯，企業亦如此。站在更宏觀的角度看，每個企業都處在產業鏈的某個位置，不同產業鏈再彼此交織，形成生態圈，無數個生態圈最后編織成整個經濟運行網絡。實體經濟的高質量發展不能單靠某幾個大企業或產業鏈的高質量發展，還需要補齊產業鏈中個別企業或生態圈中個別產業鏈的短板，推動產業鏈中的各類企業、生態圈中的各條產業鏈共同發展、共同進步。

以中國石油為例，除擁有著油氣“產煉銷儲貿”等上下游內部產業鏈（內鏈）超過3000家成員單位外，外部產業鏈（外鏈）上下游還遍布著40余萬戶實體企業，除寶武、鞍鋼、中遠海運、中鐵、神華等多個大型產業集團外，數量更多的還是中小微企業。同時，與中國石油有著產業鏈關系的這些企業，各自同樣擁有產業鏈，它們經營狀況的好壞、業務往來中收付款的效率尤其是付款的及時性，同樣也影響著相關產業鏈上的其他企業，進而也影響著眾多產業鏈所形成的生態圈。可見，產業鏈、生態圈是否和諧有序，能否繁榮共生，對企業和經濟發展都至關重要。

然而，當下諸多產業鏈、生態圈并不和諧，金融的潤滑劑作用未能有效發揮。大型產業集團要實現高質量發展，單靠自身的供給側結構性改革、理順內部產業鏈遠遠不夠，還需要外部產業鏈上、生態圈中的千萬個中小微企業助力賦能。但中小微企業普遍融資渠道窄,同時也不同程度受到其所依附的上下游產業集團“店大欺客”的拖累。據統計，近一半的中小微企業存在融資困境，若其生存發展出現問題，大型產業集團賴以生存的生態圈也會遭到破壞，最終會反噬產業集團。

供應鏈金融是解決實體企業融資困境的一把金鑰匙

資金是保障企業正常運營的“血液”，但是在日常經營中，維系企業生存發展的資金中很大一部分往往被應收款、預付款和存貨等以各種形式所擠占，特別是對在產業鏈中處于弱勢地位的中小企業來說，這一問題更加突出。

供應鏈金融的實質是依托供應鏈上的核心企業，對鏈條上某些環節乃至全鏈條提供定制化金融服務，在幫助上下游的中小微企業盤活流動資產的同時，提高資金使用效率，促進鏈條上下暢通，進而改善整個生態圈。但是，傳統意義上的供應鏈金融將核心企業視為一個整體，聚焦于核心企業的上下游企業，忽視了核心企業內部，特別是大型產業集團內部這個巨大的“黑箱”。企業集團自身通常擁有較長的產業鏈，甚至是跨產業鏈運作。為解決內部產業鏈上企業相互拖欠、存貸雙高和資金融通等問題，提高資金使用效益和效率，企業集團通常成立財務公司，為主業發展進行金融賦能，開展產業金融。

站在更宏觀的角度看，廣義的供應鏈（產業鏈）金融應既包括狹義的供應鏈金融，也包括企業集團財務公司所提供的集團內部產業金融，覆蓋內外部全產業鏈。可見，供應鏈金融在解決中小微企業融資困境、賦能產業集團、改善產業生態環境等方面能夠發揮巨大作用，可以稱得上是解決實體企業融資困境的一把金鑰匙。

財務公司最適宜開展供應鏈金融

供應鏈金融是一片藍海，擁有廣闊的市場空間。在國家政策支持下，商業銀行、供應鏈上核心企業、互聯網企業等機構紛紛加快布局供應鏈金融。筆者認為，最適宜開展供應鏈金融的機構是財務公司。因為供應鏈金融順利開展的關鍵在于資金流、信息流、物流、商流實現“四流”合一。誰能有效掌握“四流”，誰就能在競爭中獲勝。但是，目前常見的商業銀行主導型或核心企業主導型的供應鏈金融都很難做到這一點。

在商業銀行主導型的供應鏈金融模式下，商業銀行雖具有資金優勢，但在產業鏈上的信息流、物流和商流方面存在一定的劣勢，相關信息獲取成本較高，嚴重依賴于核心企業的配合，需要核心企業做好客戶推薦、交易信息共享、確認債權債務關系、協助存貨變現和強化供應鏈管理等大量工作。但是，這些工作增加了核心企業負擔，對其卻無實質性好處，反而還占用其部分銀行授信，導致其普遍缺乏積極性。于是，核心企業的配合成為商業銀行主導型供應鏈金融開展最困難的環節。

在核心企業主導型的供應鏈金融模式下，一些沒有設立財務公司的核心企業雖擁有信息流、物流和商流的優勢，但存在明顯的資金劣勢，同時也受限于自身，較難拓展至更深層次的產業鏈部位。

與之相比，財務公司作為企業集團“內部銀行”，其基本定位是加強企業集團資金集中管理和提高企業集團資金使用效率，為集團成員單位提供資金管理和金融服務，發揮著企業集團資金歸集、結算、監控和金融服務“四大平臺”功能。從定位和服務對象看，財務公司直接服務于企業集團，是企業集團（核心企業）的一部分，具有獨特的產業優勢、信息優勢、渠道優勢、管理優勢，熟悉集團上下游產業鏈，并容易爭取到核心成員單位的積極配合，便于更全面掌握“鏈”上物流、商流和信息流，并能較好地管控風險。在資金流方面，財務公司作為集團“內部銀行”和資金池，資金實力較核心企業要更雄厚，且為持牌金融機構，可在市場上融入相對低成本的資金，為供應鏈金融的開展提供充足的資金供給。

實際上，財務公司自誕生之日起，定位便是產業鏈金融。早在上世紀80年代，東風汽車財務公司等相繼成立，主要集中在汽車、鋼鐵等擁有較長供應鏈的制造業領域，為這些企業集團的內部產業鏈成員單位提供金融服務。在國家大力支持下，財務公司金融服務內涵不斷豐富，外延日益拓展。目前，除了可以開展集團內部以資金集中管理為目標的傳統商業銀行業務（服務內部產業鏈）外，還被允許開展成員單位產品的消費信貸、買方信貸及融資租賃業務（服務外部下游產業鏈），2016年監管部門又發文支持財務公司開展“一頭在外”的延伸產業鏈金融業務（服務外部上游產業鏈）。至此，財務公司具備了為集團所處全產業鏈提供全方位金融服務的資質與能力。

供應鏈金融高效賦能需要多方協作共筑生態圈

供應鏈金融是一種生態協作型的金融業務，即要完成一筆供應鏈金融業務，至少需要三方角色進行協作，包括客戶資源匯集者、風險信號提供者和資金供給者。實踐中，供應鏈金融的開展存在一些痛點、難點，主要是整個鏈條中存在嚴重的信息不對稱，尤其隨著供應鏈金融的深入發展，結構更趨復雜，主體更加多元化，風險難以管控。單靠某一兩個主體來提供服務必然捉襟見肘，需要供應鏈金融各利益相關方積極協作。

從財務公司的角度看，財務公司扎根實體經濟，依托行業核心企業，連接產業鏈上下游，是距離實體經濟最近的金融機構，是金融資源對接實體經濟最快捷的通道。目前，財務公司行業共有258家財務公司，其背后是擁有80多萬億資產的258家大型企業集團，服務的成員單位超過8萬家，涉及20多個關系國計民生的大類行業。其中，90%以上都是主業顯著、產業鏈條較長的實體產業集團，這些產業集團又上下聯通著數千萬家中小微企業，覆蓋了整個實體經濟。若抓住財務公司這個產融結合關鍵點，積極開展內外部產業鏈金融業務，就能串聯起整個產業鏈，由點到線、由線及面，服務好整個實體經濟。若考慮允許所屬企業集團產業鏈間存在上下游關系的財務公司開展“財—財”合作，可進一步將產業鏈擴容至整個生態圈，為整個生態圈賦能。

從供應鏈金融生態圈的角度看，單靠財務公司或商業銀行等某一方單獨開展供應鏈金融都容易使效果大打折扣，未來供應鏈金融需要發揮財務公司的集團“內部銀行”優勢，通過財務公司協調核心成員企業并調動產業鏈上各種資源，在此基礎上與商業銀行等機構開展深度合作，探索出一條能夠發揮各自優勢的供應鏈金融合作模式。同時，在供應鏈金融開展過程中，還需要供應鏈金融平臺服務方、供應鏈金融科技服務方和供應鏈金融基礎設施方在獲客和風控方面給予支持，更好地統籌供應鏈上的物流、商流和信息流，并與資金流匯合，實現“四流”合一。當然，作為供應鏈金融需求方的廣大中小微企業，更應強化自身能力建設，特別是要杜絕道德風險和逆向選擇。

打造供應鏈金融生態圈需監管支持

要實現供應鏈金融的廣泛開展和生態圈的成功打造，推動普惠目標落地開花結果，還需要監管政策更加開放包容、循時而變。特別是新冠肺炎疫情暴發后，要解決廣大中小微企業融資困境，亟須為供應鏈金融進行監管賦能。

充分發揮財務公司的產業金融優勢。筆者建議，在原有允許符合條件的財務公司開展延伸產業鏈金融業務的基礎上，進一步放松監管限制，鼓勵開展供應鏈金融。例如，允許風險管控能力強、產業鏈條長、產業鏈客戶數量龐大、監管評級在2級以上的央企集團財務公司，開展延伸產業鏈（供應鏈）業務，或者可以先行以北京等地為試點地區，打通央企和財務公司支持中小微企業、民營企業發展的金融服務通道，助力經濟發展。

鼓勵供應鏈金融創新和多方合作。創新方面，建議給予供應鏈金融參與方更多的創新空間，在有效防范風險前提下，允許其運用最新金融科技、理念方法等探索開發基于客戶需求的供應鏈金融產品和服務方案，豐富供應鏈金融服務內涵，提高金融服務能力。合作方面，建議支持財務公司與銀行探索開展第二手、第三手的產業鏈業務，各自發揮優勢，同時鼓勵更多利益相關方和參與方積極協作，打造良好的供應鏈金融生態圈，共同賦能實體產業高質量發展。

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